派克新材深度报告:高端锻件核心供应商;大型模锻件有望开启第二

发布时间:2022-07-21 01:18:22
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      1) 公司成立以来持续深耕锻件领域。当前主要产品:航空航天锻件、电力锻件(风电、核电、水电)、石化锻件等。2021 年航空航天锻件营收/毛利占比分别为 46%/ 69%。

      2) 公司 2018-2021 年营收复合增速 38%,归母净利润复合增速 50%。主要受益于“十四五”军机等武器装备放量,带动航空发动机环形锻件需求快速增长。

      航空航天: “十四五”受益军品放量,定增发力模锻有望开启第二成长曲线) 军机:中美军机数量结构差异对应锻件市场总空间约 2500 亿,若以 2030 年为补足差距时点,对应年均 250 亿市场空间,“十四五”复合增速约 27%。

      2) 民机:基于商飞对 2021-2040 大陆民航客机队规模的预测,经测算对应民机锻件市场总空间约 900 亿美元,年均约 290 亿人民币。随着 C919 大飞机量产、市场占有率提升,将相应带动国内锻件企业市占率的提升。

      3) 航天:公司航天锻件主要产品为火箭及导弹壳体、发动机机匣等。新机配套叠加实战化训练消耗,航天锻件需求旺盛。

      4) 公司:当前是航空发动机环形锻件领域核心供应商,实现了国内外航发环形锻件制造能力、尺寸全覆盖。拟定增募资不超过 16 亿元引入大型模锻机及配套设备发力军民用飞机大型模锻件、航空发动机盘类件等领域,“产品品类扩展+产能提升”有望开启第二成长曲线。

      1) 风电:GWEC 预测未来 10 年全球风电行业复合增速约 14%。公司主要产品轴承锻件、塔筒法兰、转子房等当前市占率低。公司于 2021 年扩大风电产能、已成功进入国内外主要风电企业供应体系,风电业务规模将显著增长。

      2) 核电:预计我国核电“十四五”复合增速约 9%。公司产品主要为核反应堆堆内构件相关锻件,已成功取得民核认证,预计收入规模将快速提升。

      3) 石化:预计“十四五”石化行业稳健增长。石化锻件供应商多、格局分散,公司在锻件领域技术实力雄厚,未来有望受益于市占率提升。

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