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逐步进入去库周期,看好油价长期持续回升

更新时间: 2020-08-07 13:32
逐步进入去库周期,看好油价长期持续回升



公共卫生事件反复的风险导致短期油价仍存波动可能,但供需基本面持续改善背景叠加金融因素助推,坚定看好油价中长期持续回升。油价回升周期推荐低成本油企龙头中国海洋石油(00883),聚酯、烯烃龙头恒力石化、桐昆股份、卫星石化,煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工。长期持续推荐油服龙头中海油(8.59, 0.07, 0.82%)服(02883)、中油工程和低估值高股息的行业龙头中国石化(00386)。
 
油价:5-7月基本面改善和金融因素叠加,推动油价持续上涨
 
2020年1月下旬以来,国内、海外Covid-19公共卫生事件相继爆发,经济受损和防控措施导致短期内需求大幅锐减,是本轮国际油价重回底部的根本原因。随着国内、欧美陆续复工,产油国坚持执行减产,供应端和需求端共同推动基本面持续改善,叠加美元指数持续走低,油价有望延续4月下旬以来持续回升的走势。
 
供需基本面:预计全年累库176万桶/天,其中二季度、下半年库存同比+1110、-549万桶/天
 
国内、欧美复工推动原油需求复苏,上半年国内原油表观消费量同比+7.8%,美国原油消费量已恢复至19年同期的93%,但由于海外公共卫生事件反复可能性增加,我们略微下调2020年全球原油需求预测至同比-875万桶/天。供应端,OPEC+减产执行超预期,美国原油产量有望逐步开始回升,下调2020年全球原油产量预测至同比-699万桶/天。
 
金融因素:Contango结构趋于平缓,金融因素助推油价
 
Brent、WTI主力合约均已更换为2010合约,当前二者仍维持平缓的Contango结构,显示短期内基本面仍存不确定性,市场仍看好中长期的油价表现。7月美国非农数据表现不佳,预计美联储量化宽松的趋势仍将维持,后公共卫生事件时期美元指数的回落和全球整体利率中枢处于低位,将利好原油、黄金等大宗商品价格表现。
 
风险因素
 
海外公共卫生事件反复;产油国减产不及预期。
 
投资策略
 
短期油价仍存波动可能,坚定看好中长期持续回升。油价回升周期推荐低成本油企龙头中国海洋石油(H),聚酯、烯烃龙头恒力石化、桐昆股份、卫星石化,煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工。长期持续推荐油服龙头中海油服(H)、中油工程和高股息炼化行业龙头中国石化(H)。
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