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债市平稳 股市积极有为

更新时间: 2020-08-05 12:27
债市平稳 股市积极有为

  7月债市反弹一波后再度回落,目前仍在震荡探底中,止跌企稳还不明显。随着股市再度火热上攻,资金争先恐后进场,对债市必然有一定的分流。8月份债市能否逆转下跌趋势,值得关注。
  国债期货持续回落
  在股市7月下旬反弹走强下,股债跷跷板明显,国债期货再度走低。Wind行情显示,10年期主力合约自4月底创出历史新高后不断走低,一波下跌后小幅反弹再下探。而7月上旬创出近半年以来调整新低98.025元后开启反弹,不过下旬在股市走强下,国债期货再度回落。本轮最大跌幅达5.28%,远大于近两年多债牛中途的历次回调。由于近日仍看不到止跌上攻的迹象,因此8月份债市或还要在震荡中前行。
  走了两年多的债券牛市,一轮不错的上涨后小幅回探企稳再上攻。10年期国债期货主力合约走到今年4月下旬后风向突变,大幅回探小幅反弹,持续调整了3个多月仍未见止跌上攻。对比以往每次很明显的回调,本轮时间长回调幅度大。8月份能否有机会逆转下跌趋势,值得期待。
  股市走好对债牛影响大
  此外随着股市持续上涨,无论是上证指数还是深成指,7月上旬加速拉升,中旬有所回落,下旬则再度开启反弹上攻。市场成交不断放大,万得全A行情显示,7月每日平均成交额都在万亿以上,回到2015年牛市中期时成交,市场人气全面被激活。
  而这些却不利于债券市场,随着股市人气高涨,国债期货为代表的债市自然不被资金青睐。
  8月债市、股市展望
  8月份机构总体对股市期望较大,而债市或保持平稳,上行和下行空间不大。
  申万宏源(5.910, 0.08, 1.37%)孟祥娟团队预计8月债市整体震荡调整为主。7月整体数据并不差,粗钢产量同比回升、土地及房地产销售增速上行,基本面对债市难有大的带动。加之近期持续上涨的大宗带动市场通胀预期抬头对债市有所压制。资金利率:当前R007中枢在2.2%左右,短期预计维持相对平稳,上行和下行空间都不大。
  东北证券(11.380, 0.16, 1.43%)沈新凤、刘星辰预计短期内债市仍以区间震荡为主。目前来看债市的利多因素偏短期扰动,市场消化较快,而政策对融资成本降低的要求也在制约着利率的上行空间。8月份需要持续关注债券供给增加对资金面的冲击,以及财政发力对经济修复加速度的影响。7 月上旬,受股债跷跷板效应影响,风险偏好抬升叠加资金流向股市,10年期国债收益率出现明显上行,突破 3.1%;7月中旬,二季度经济数据公布并稍好于预期,但收益率反映不大,显示出市场已经消化经济持续好转的信息。A股持续震荡缓解债市压力,最后一周,受股市情绪修复、叠加PMI 数据超预期,10年期国债利率再度上行至2.97%。
  而方正证券(8.790, 0.21, 2.45%)胡国鹏团队认为,8月份积极有为,布局牛市第三阶段。随着政治局会议一锤定音,流动性和政策的信号已经比较明确,一方面,全球流动性均确认了二阶拐点,流动性最宽松的时候过去,国内进入了稳货币、宽信用的阶段,实质性收紧需要通胀显著上行或者监管对宏观杠杆率的容忍度降低;另一方面,政策稳中有进,仍是暖风频吹,在结构性领域有所作为。从经济周期来看,同比和环比依然是回升的趋势,业绩贡献的幅度将逐步扩大。总体而言,内稳外紧的环境下,参考去年5-8月的情形,市场大跌的风险有限,仍处于找机会的阶段,积极有为,布局牛市第三阶段。
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