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为什么金价创了历史新高 但黄金股却表现一般?

更新时间: 2020-08-03 12:17
为什么金价创了历史新高 但黄金股却表现一般?



  相信深度关注黄金的投资者,近期一方面对金价创历史新高很兴奋,但另一方面又对黄金股的糟糕表现多少会感到失望。这里就提出了一个问题:为什么黄金价格创出了历史新高,但作为经营黄金相关业务的黄金股却表现一般呢?
 
  今天,我们的这篇分析,就尝试解答一下这个问题。
 
  解答问题之前,我们先来了解一下这个问题的相关背景知识。
 
  今年以来,黄金价格涨了30%,这个涨幅,相比过往黄金牛市的年份,都是非常可观的。而从历史表现和业绩弹性来看,黄金股股价的弹性,往往又是黄金价格弹性的3—5倍,这意味着黄金股今年应该有100%以上的涨幅。但实际情况如何呢?国内几大黄金股龙头,山东黄金A股今年涨幅31%,中金黄金(只有A股)今年涨幅34%,招金矿业(只有港股)今年涨幅13%,紫金矿业A股今年涨幅30%,紫金矿业港股今年涨幅28%。只有山东黄金港股今年涨幅84%,达到了金价的3倍弹性。与黄金价格的亮眼涨幅相比,黄金股涨幅确实很一般,让投资者很是失望。
 
  即使对比国际两大黄金巨头,巴里克和纽蒙特,A股也是远远不如的。今年以来,巴里克黄金涨幅57%,纽蒙特矿业涨幅61%。对比之下,A股黄金股投资者就更是倍感失望了。
 
  以上是问题的相关背景知识,接下来我们就来详细解答问题:黄金股股价表现差的原因何在?原因在于:
 
  (一)对金价的预期
 
  对金价的预期,分为两个层面:
 
  (1)金价虽然创历史新高,但市场仍普遍认为,这轮金价上涨是受疫情影响带来的短期行情,对金价上涨的持续性持怀疑态度,普遍认为,疫情控制住之后,金价将会见顶回落。
 
  (2)黄金股股价先于黄金价格见顶。从历史表现看,在上一轮黄金大牛市中,黄金价格在2011年9月见顶(1920美元左右),而黄金股股价,以黄金股龙头山东黄金股价为例,却早在2010年11月份即见顶,而当时黄金价格尚只有1300多美元。而黄金价格,后续很快从1900多美元跌回到1200—1300美元区间,并长期维持。可见,当时市场对黄金股的定价是非常理性的。
 
  (3)今年黄金股的较差表现,我们认为,很大程度上,受到以上(1)(2)的影响。
 
  (二)市场投资偏好
 
  据统计,今年二季度,基金对黄金股持仓只有1.6%,这个比例是非常低的。也就是说,基金几乎没有配置黄金股。
 
  市场现在的投资偏好在科技、消费上,这些也是基金抱团的重点。对于周期股,哪怕是价格创了新高的黄金,仓位配置普遍都是非常低的。因而,没有资金推动,股价自然会滞涨。这是个市场投资偏好问题。
 
  (三)黄金产销量
 
  据中国黄金协会统计数据显示,2020年上半年,我国黄金产量、消费量同比下降。其中,黄金产量217.8吨,同比下降7.3%;黄金消费量323.3吨,同比下降38.2%。受此数据影响,尽管黄金价格大幅上涨,但由于产销量下降,黄金股股价表现也相对打折扣。
 
  以上三点,是我们关于黄金股股价表现差的一点思考,仅供参考。
 
  黄金股股价的长期表现,根本上还取决于金价走势。至于市场投资偏好和产销量,都会随着金价变动而改变。
 
  那么,最终问题就归结为一个:您认为,这次黄金价格创历史新高,是受疫情影响的短期波动呢?亦或是新一轮长期大行情的开启呢?
 
  我们在前期的分析,对此问题,已给出了答案:本轮黄金价格创历史新高,绝不仅仅是疫情造成的短期现象,而是标志着一轮长期大行情的开启。其根源在于,美国霸权受到新的挑战。二战后,黄金共有三轮牛市,分别是:1970年代,美苏争霸、苏联居于强势地位,黄金牛市;1980年代,日本崛起,挑战美国经济霸权,黄金牛市;2000年代,美国科技泡沫破灭以及后续次贷危机,自身霸权动摇,黄金牛市。
 
  2020年代,美国霸权再次受到新的挑战。新的挑战者是谁呢?
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