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信用债一级发行量小幅增加

更新时间: 2020-07-29 12:32
信用债一级发行量小幅增加 



  上周(7月20日至24日),资金面呈现先降后升、边际转松的态势,信用债市场信心有所提振,信用债收益率整体下行。在一级市场上,信用债发行量和净融资规模均略有增加。
 
  展望后市,机构预计下半年信用债净融资规模将回落至2万亿元左右。而在到期量大幅上升背景下,发行规模或超6.3万亿元,与上半年基本持平。
 
  上周,信用债发行量和净融资规模均略有增加。据兴业证券(7.790, -0.08, -1.02%)统计,上周信用债新债发行共2079.30亿元,较前一周(7月13日至17日)环比增加26.69%。
 
  从债券种类来看,上周短融和公司债发行规模均小幅增加,短融有所减少。具体而言,上周短融发行1062.40亿元,中票发行280.90亿元,公司债发行673.50亿元。从主体类型来看,上周产业债发行41.00亿元,城投债发行21.50亿元。
 
  此外,上周净融资量小幅增加,转负为正。兴业证券数据显示,上周净融资规模为198.50亿元,而上上周则为-135.62亿元。
 
  在二级市场上,上周信用债市场信心有所提升,债券收益率整体下行。据兴业证券统计,上周城投债各期限、各等级收益率均下行,5年期各等级下行幅度较为明显,其中5年期AA等级下降幅度最大。中票收益率各期限、各等级也出现下行,5年期各等级下行幅度颇为明显,其中5年期AA+等级下降幅度最大。
 
  上周资金面呈现先降后升、边际转松的态势,在一定程度上缓解了债市压力。“风险偏好的调整有利于债市情绪的边际修复。”兴业证券固收团队认为,上周科创板解禁后出现首批减持、风险压力等因素叠加、以及外部市场的下跌影响下,股市出现了较大幅度的下跌,债市有所修复。
 
  该团队预计,经济复苏的概率较大,对债券利好的空间有限。但债市资金向股市“搬家”的强度或将放缓,有利于债市情绪的边际改善。“负债稳定的长线资金可相对乐观,寻找低估的信用债标的。”
 
  5月以来债市调整明显,发行成本上升。在市场波动较大、不确定性较强的情况下,发行人和投资者都产生了观望情绪,造成信用债一级发行趋冷。这一趋势在下半年会否持续?
 
  东方金诚从利率走势、发行监管政策、信用债违约风险等维度进行分析,认为下半年信用债融资环境不及上半年友好,预计净融资规模将回落至2万亿元左右。而在到期量大幅上升背景下,发行规模或超6.3万亿元,与上半年基本持平。
 
  从利率走势看,东方金诚认为,近期资金面边际收紧不会改变货币政策方向,在下半年央行仍可能小幅下调政策利率的前景下,资金利率中枢或将在年中水平上有一定程度的下行。这也意味着,下半年信用债发行利率在经历近两个月的阶段性上行后,持续大幅走高的可能性不大;而“引导债券利率下行”是基本政策方向,预计发行利率仍将处于相对较低的水平。
 
  从发行监管政策上看,债券发行注册制启动,发行额度限制放宽;新债券品种陆续推出,将更好匹配发行人融资需求;债市基础设施实现互联互通,有助于发行人降低债券融资综合成本;疫情防控期间推出的应急性举措将逐步退出,下半年疫情防控债发行降温的趋势还将持续。
 
  从信用债违约风险看,东方金诚认为,下半年应急性宽松举措将逐步退出,融资政策边际收紧,叠加弱资质主体偿债压力明显增大,信用债违约风险有边际上升的可能。
 
  但东方金诚也表示,下半年信用风险仍将可控,不会出现大幅恶化。首先,上半年宽松的融资环境使得信用债净融资明显改善,一定程度上有利于发行人为下半年的偿债做好准备。同时,“六稳六保”政策导向不变,下半年仍处宽信用周期。
 
  “整体看,下半年宽信用持续、利率相对较低,对信用债发行仍有支撑,发行量和净融资额都将明显高于去年同期。同时,信用债发行高度集中于国企、高等级和短期限品种的趋势或将继续强化。”东方金诚表示。
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