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“远离信用债”有点夸张 投资者须摆脱信仰依赖

更新时间: 2020-11-17 20:06
“远离信用债”有点夸张 投资者须摆脱信仰依赖




  近日,永煤集团发行的“20永煤SCP003”因未按时兑付本息,构成实质违约。一石激起千层浪,因为永煤集团的国企背景、债券此前评级较高等,违约大大冲击了信用债市场。二级市场不少债券被抛售,市场信心遭遇打击,一级市场也出现大量取消发行。债券市场一度传出“抛弃信用债”“珍爱本金,远离信用债”等言论。
 
  笔者在采访中,时常听到永煤违约“超预期”“信仰崩塌”等说法,一定程度上反映了违约事件对投资者的冲击。但是,平心而论,如果因为一家企业违约,就要言必称“抛弃信用债”,显然不大合适。究其事件根源,其实是国内市场对于信用风险从未真正定价。
 
  永煤集团违约之前,无论是现金流还是业务线,都不足以支撑其发行的债券达到AAA评级,但是市场给了高评级,而且以此评级为基础制定投资策略。信用事件发生后,这些投资者只能为“信仰”买单。
 
  资本市场的功能之一是资源再分配。债市投资者过度依赖“信仰”,显然会扭曲资源配置的路径,降低资源配置的效率。事实上,适度有序的债务违约,会让市场意识到金融投资的基本规律仍在于价值,企业的信用定价需要净资产和现金流等支撑,外在因素只能作为辅助性的判断手段。坚定这一点,债市投资者才会把资金投资到更高效的领域中,一定程度上缓解国内市场不同企业融资成本不平衡的困境。
 
  事实上,国内债券投资早应远离“信仰”。投资的本质是努力把资金配置到最安全和收益最高的位置。当下以优质制造业为代表的中国核心资产正是投资优解之一。以支持实体经济为抓手,精打细算投资和培育中国优质资产,才是债市投资者需要考虑的正道。债市投资者应该沉下身段,努力挖掘实体经济中的价值企业和潜力企业,以雪中送炭替代锦上添花,以高效投资支持实体经济发展。
 
  青山遮不住,毕竟东流去。信用债违约在中国经济持续稳步发展的大背景下,只是滔滔长河中的一朵浪花。投资者身处其中,需要摆脱一叶障目的低维视角,站在更高维度改变债券市场的“信仰”依赖,进一步优化投资策略,在为实体企业做大做强添砖加瓦的同时,进一步收获可观收益。
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