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信用债净融资额大幅上升 二级市场收益率涨跌互

更新时间: 2020-08-13 12:30
信用债净融资额大幅上升 二级市场收益率涨跌互现



  上周(8月3日至8月7日)信用债发行规模小幅增加,净融资额明显上升。同时,在二级市场上,信用债收益率表现分化,涨跌互现。
 
  据安信证券统计,上周非金融信用债总发行规模为1945.2亿元,环比小幅增加6.6%;净融资额为558.0亿元,环比大增106.8%。
 
  从期限来看,1年以内、1年至3年债券发行量明显增多,发行量占比分别为39.3%、32.5%。从等级来看,AAA级别债券发行量增幅明显,成为发行主力。上周AAA级别债券发行环比增加40.2%,发行量占比为67.6%。从品种来看,企业债、短融、资产支持证券发行增多,发行量占比分别为3.0%、36.1%和7.4%。在发行利率方面,上周发行的信用债平均票面利率3.88%,环比回落60个基点。
 
  上周信用债净融资额大幅增加主要是由产业债拉动。安信证券统计数据显示,上周,产业债发行量环比大增68.2%,净融资额也由-11.9亿元增加至880.5亿元。
 
  上周城投债发行量则环比减少80.5%,净融资额由281.8亿元下降至-322.3亿元。事实上,7月以来,城投债发行一直处于低迷状态。据申万宏源(5.680, 0.00, 0.00%)债券团队统计,7月城投债发行量减少,净融资额仅为300亿元,而3月、4月城投债净融资额高达3000多亿元。
 
  在二级市场上,上周信用债收益率表现分化,涨跌互现。据兴业证券(8.290, -0.04, -0.48%)统计,上周短期债券收益率下行,而偏长期的信用债收益率普遍上行。其中,城投债和中票1年期各等级债券收益率均下行,3年期AAA级和AA+级债券收益率上行,5年期以上各等级债券收益率上行。中票方面,1年期AA-下行幅度较明显,5年期AAA级上行幅度最大。
 
  上周,央行发布的《2020年第二季度中国货币政策执行报告》指出,我国经济增长表现出强劲韧性,2020年上半年国内生产总值(GDP)同比小幅下降1.6%,其中第二季度同比增长3.2%,明显好于预期;上半年居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.8%,就业形势总体稳定,进出口贸易好于预期。
 
  兴业证券固收团队判断,接下来货币政策大概率将延续“稳货币+结构性宽信用”的组合,信用端更加强调政策的结构性和直达性,促进信贷资源流向更有需求的薄弱环节和重点领域。
 
  “在此环境下,股票优于债券,信用债优于利率债,票息策略优于资本利得。此外,信用利差调整大概率发生在期限利差变动之后,投资者可以通过观察期限利差的变动来进行信用债的投资选择。”兴业证券固收团队表示。
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