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东珠生态:上半年结算业绩理想

更新时间: 2020-08-09 12:25
东珠生态:上半年结算业绩理想 



  【研究报告内容摘要】     事件:东珠生态(603359)(603359)公布2020年中报,实现营业收入12.1亿元,同比增长17.52%;归属于上市公司股东净利润2.48亿元,同比增长23.76%;基本每股收益0.78。     点评: 上半年业绩逆市大增两成三。公司2020年上半年实现营业收入12.1亿元,同比增长17.52%;归属于上市公司股东净利润2.48亿元,同比增长23.76%;归属上市公司股东扣非净利润2.44亿元,同比增长24.23%;基本每股收益0.78元,同比增长23.81%。公司上半年盈利逆市增长超两成,主要由于2019年承接的大量大型项目落地施工并实现收入,经济效益逐渐释放所致。截至2020年6月末,公司总资产67.28亿元,同比增长12.71%;归属母公司所有者净资产30.8亿元,同比增长5.25%。     受疫情影响,前6月整体新签及中标项目较少。2020年上半年,受新冠疫情影响,全球经济均遭受负面冲击,地方政府的工作重点转为控制疫情和保障人们的正常生活,基建市场的项目发包速度明显放缓,公司努力克服新冠疫情带来的不利影响,主营业务仍然保持健康稳定发展,企业综合实力进一步增强。2020年至今,公司及子公司累计新中标项目8项,其中园林绿化生态工程施工业务7项,规划设计业务1项,合计金额为人民币8.6亿元;累计新签订项目合同9项,其中园林绿化生态工程施工业务合同8项,规划设计业务合同1项,合计金额为人民币9亿元。公司新签订单主要位于华东、西北、华中、华北地区,公司业务版图覆盖面稳步增加,有助于市场占有率、品牌影响力的进一步提升。     利润率提升,现金流管控加强。上半年公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加9.51%。公司计划继续做好现金流管控工作,一方面从项目源头进行把控,优先选择信用良好、回款有保障的生态修复项目;另一方面,建立一支专业的建成项目管理队伍,同时实行项目负责人的责任考核制,并对相关人员进行必要的奖励,最终促使公司现金流持续向好,业绩与现金流形成良性互动。另外,公司上半年整体毛利率及净利润率分别为30.26%和20.94%,较上年整体毛利率及净利润率分别提升1.46个百分点和2.2个百分点。     积极进行区域及产业链布局。公司业务重心已由传统园林工程向水生态治理、矿山治理、湿地建设等生态环保领域转移。区域布局方面,上半年在长三角地区、粤港澳大湾区、环渤海地区等区域成立十余家分支机构,有望为公司创造更大的业务增长空间。公司在生态环保领域积极探寻优化升级产业链的机会,在主营业务范围持续稳健增长的前提下,筹划资质补齐、积极开拓矿山治理、土壤修复方面的业务机会外延拓展等工作以丰富公司产业内涵,并成功取得多项资质。同时主动探索在生态文旅领域的经营模式,为公司延伸产业布局、发挥协同效应埋下伏笔。     总结与投资建议:由于公司2019年整体订单及中标较多,在手订单量仍充裕;而公司现金管控能力相对理想,在手货币资金充足,后续工程推进持续释放业绩可期。另外公司业务重心转向生态环保领域,也积极探索产业链延伸布局,下半年随着逆周期调控进一步落实,后续订单获取回升值得期待。公司拟对实际控制人及高管定增股票,将进一步补充流动资金改善财务状况,同时有效捆绑公司股东与管理层利益,提升公司发展动力。预测公司2020年――2021年EPS分别为1.5元和1.9元,维持“推荐”投资评级。     风险提示:新签订单低于预期;现金回流情况转差;项目推进未如预期。
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