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宇通客车:同期高基数 7月销量承压

更新时间: 2020-08-07 13:30
宇通客车:同期高基数 7月销量承压



  【研究报告内容摘要】     事件:8月4日,公司发布公告,7月销售客车3176辆,同比下滑58.84%,其中销售新能源客车1200辆。大客、中客、轻客分别为1284辆(同比-52.69%)、1211辆(同比-70.03%)、681辆(同比-29.14%)。     新能源公交补贴退坡抢装致同期基数高,7月销量承压。7月公司销售客车3176辆,环比下滑6.97%,同比下滑58.84%,核心原因是2019年新能源公交过渡期补贴退坡抢装,同期高基数导致同比降幅扩大了33.87pct。分燃料类型,本月新能源客车销量约1200辆,环比微降5.51%,同比降幅大幅扩大了65.50pct,占比37.78%,占比环比微增0.58pct,占比同比降低了16.65pct。7月传统客车销量1976辆,环比下滑7.84%,环比降幅较6月收窄了17.56pct,同比下滑43.80%,本月新能源客车降幅超过传统客车降幅27.63pct,主要原因是去年7月新能源公交处于新能源补贴过渡期存在抢装情况。分车型大小,大客、中客、轻客销量分别同比-52.69%、-70.03%、-29.14%,占比分别为40.43%、38.13%、21.44%,占比分别同比提升5.25%、-14.24%、8.99%。本月新能源占比和大客占比均有提升,但是销量大幅下滑,预计7月毛利率或有下滑。考虑到去年8月新能源补贴过渡期结束,预计下月销量降幅有望收窄至30%左右。     投资建议:受疫情影响,2020年全国压力较大,我们下调全年销量预期,按照2020年新补贴政策,假设电池价格降10%,2020-2022年归母净利润分别为19.23/25.73/31.62亿元,维持增持-A评级。     风险提示:终端涨价或不及预期;传统公路市场持续萎缩;公司市占率提升或不及预期。
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