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拓尔思:云和数据服务业务逆势增长

更新时间: 2020-08-07 13:30
拓尔思:云和数据服务业务逆势增长



  【研究报告内容摘要】     事件:公司2020年H1实现营收3.44亿元,同比下滑18.05%,归母净利润0.42亿元万元,同比增长56.21%,扣非净利润0.36亿元,同比增长101.22%。     投资要点     云和数据服务业务逆势增长,费用率显著下降:Q2单季度来看,实现营收2.05亿元,同比下滑4.09%,出现明显复苏(Q1同比下滑32.53%),归母净利润0.34亿元,同比增长69.92%,扣非净利润0.29亿元,同比增长88.48%。在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下,云和数据服务业务份额继续扩大,实现营业收入11932.21万元,同比增长17.71%,云和数据服务业务收入占营业总收入比例达到34.70%,比上年同期增长10.54pct,战略升级成效显著。分行业看,泛安全、政府、融媒体、金融、企业营收分别为0.83、0.63、0.49、0.30、1.20亿元,同比下滑17.54%、22.41%、9.61%、5.12%、21.72%。整体毛利率54.56%,略微下滑036pct。期间费用率显著下降,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别减少3.55pct、3.67pct、1.06pct,主要系受疫情影响,在线办公和SaaS服务等新模式降低了期间费用。     多款产品完成信创生态适配兼容,信创收入有望大幅提升:公司主要核心软件产品,包括TRS内容协作平台、TRS海贝大数据管理系统、TRS全文数据库系统、TRS文本挖掘软件、TRS水晶球分析师平台、TRS网络信息雷达系统、TRS身份认证服务器系统、安拓知识图谱平台产品等,已经实现了完整的信创生态适配兼容,支持龙芯、飞腾、兆芯、鲲鹏、海光和申威等国产CPU整机,中标麒麟、银河麒麟、统信、中科方德等操作系统,达梦、人大金仓、神舟通用、南大通用等数据库,东方通(300379)、金蝶、中创、宝兰德等中间件,以及火狐浏览器、360安全浏览器等前端桌面产品,内容管理和数据整合产品支持国家电子公文OFD标准,与主流厂商实现应用层的深度对接。产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的“兼容互认证书”。2019年公司在信创领域取得收入约千万,确立了多个标杆示范案例,2020年信创市场大规模放量的背景下,预计公司信创相关收入也将大幅提高。     盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.31/0.41/0.51元,PE分别为40/31/24。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,持续获得大金额订单,下半年增长态势有望延续,维持目标价17.05元,维持“买入”评级。     风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
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