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信维通信:各产品线进展顺利

更新时间: 2020-08-07 13:30
信维通信:各产品线进展顺利



  【研究报告内容摘要】     具体事件。信维通信(300136)发布2020年半年报,我们详细解读公司财报,提炼财报核心亮点如下:1)20年上半年实现营业收入25.6亿元,同比增长30.8%,归母净利润约为3.3亿元,同比下降10.9%。其中单第二季度实现营业收入15.1亿元,较上年同期增长75.9%;单季度实现归母净利润2.6亿元,较上年同期增长108.7%,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.4亿元,较上年同期增长295.5%,落在之前指引(同期增长233.18%-299.12)的上限。单二季度毛利率为34.4%,同比增长2.2%。一季度的经营情况收到了疫情影响,但Q2各产品线进展顺利,降本增效持续推进,公司的收入、毛利率、净利润均得以改善。2)持续加强研发投入,不断提升公司自身竞争力。公司2020年上半年研发投入2.58亿元,较上年同期增长45.75%,研发投入占营业收入比重达到10.10%。公司保持对LCP、磁性材料、陶瓷、散热材料等基础材料的前沿研究;推动5G毫米波天线及滤波器等射频前端器件的产品落地工作;加强5G天线、无线充电、LCP器件、高性能精密BTB连接器、5G基站天线及关键天线部件等产品的客户覆盖。3)公司主要财务指标得到改善。在企业运营方面,公司持续优化资本结构,有效降低资产负债率;加强对应收账款的回款管理,在公司业务规模不断扩大的同时,控制应收账款周转天数,提高资金的运营效率。2020年上半年,公司资产负债率为42.28%,较上年同期相比降低4.52个百分点;应收账款周转天数较上年同期减少13天。公司成长逻辑清晰,核心优势显著。【天线+无线充电+LCP】5G基站+5G手机天线市场得益于MIMO致使天线数量增加的同时,集成度同步提高,迎来量价齐升。信维为无线充电主要供应商,在各个客户份额不断提升。LCP目前已经向部分国外客户供货,国内用户也在积极接洽,预计会逐步放量。【EMC/EMI+板对板连接器】5G时代由于高频高速的通信需求以及手机功能模块的增加,智能手机对其内部的电磁屏蔽需求也产生了更高的要求,因此对EMC/EMI的需求增加。公司在BTB连接器方面加大扩产,不断切入新的客户,高性能精密BTB连接器业务已批量出货,实现了中国供应商对国内、外主流品牌终端厂商的突破,技术水平达到国际领先。【射频前端:5G必争之地】信维在现有5G天线业务基础之上,向SAW、TC-SAW和BAW等方向延伸,进一步提升公司在主营业务领域的整体竞争力,为公司带来新的收入和利润增长点。盈利预测与投资建议。我们预计公司2020E/2021E/2022E实现营业收入71.88/100.63/130.82亿元,同比增长40.0%/40.0%/30%,可实现归母净利润为14.03/19.51/26.27亿元,同比增长37.6%/39.1%/34.6%,目前股价对应PE为40.7/29.2/21.7x,维持“买入”评级。风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧。
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