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贝达药业:埃克替尼持续稳定增长

更新时间: 2020-08-07 13:30
贝达药业:埃克替尼持续稳定增长



  【研究报告内容摘要】     业绩总结:公司2020H1实现营业收入9.5亿元,同比增长24.9%;实现归母净利润1.4亿元,同比增长64.7%。     主营产品埃克替尼持续放量,疫情影响单季收入结构。2020Q2实现收入与归母净利润分别为3亿元、1333万元,同比增速为-21.3%、-62.2%,新冠疫情影响对Q1、Q2单季度造成结构性影响。2011年,公司自主研发的国家1.1类新药埃克替尼获批上市,成为公司收入及利润的主要来源,2020H1,埃克替尼销售额9.2亿元,同比增长22.3%。埃克替尼拥有高效、低毒的特性,截至目前已惠及20万名晚期肺癌患者,累计销售近70亿元。2017年2月与2018年10月,埃克替尼分别被纳入2017年版国家医保目录和《国家基本药物目录(2018年版)》;纳入国家医保报销目录,埃克替尼持续快速放量,惠及更多临床患者。2020H1,埃克替尼销售毛利率为94.3%,与2019H1基本持平;销售费用率38.8%,与2019H1基本持平;管理费用率为14.7%,高于去年同期2.9个百分点。     新药研发稳步推进,积极布局大分子抗肿瘤精产品。公司持续加大研发投入,2020H1研发投入3.2亿元,同比增长15.3%;其中,费用化为1.7亿元,同比增长6.2%。公司在研新药盐酸恩沙替尼成功递交了药品注册申请并纳入优先审评,目前CDE正组织开展注册现场检查,预计2020Q4获批上市。2020年6月,公司与AgenusInc.公司达成合作意向,引进Balstilimab(PD-1抗体)和Zalifrelimab(CTLA-4抗体),并现金认购其增发股份。此次合作将进一步充实公司研发管线,弥补公司在大分子创新药领域的短板。此外,公司引进同时积极走出去,2020年2月,Equinox公司与美国EyePointPharmaceuticals,Inc.签署了《独占许可协议》,独家授权EYPT以局部注射方式开发酪氨酸激酶抑制剂Vorolanib(CM082)来治疗湿性年龄相关性黄斑变性(w-AMD)等眼部疾病。     盈利预测与评级。预计2020-2022年EPS分别为0.78元、0.96元、1.26元,对应PE分别为183、149、114倍。公司核心产品埃克替尼稳定放量,销售收入稳定增长,新药盐酸恩沙替尼预计2020年获批,成为公司新的增长点。维持“持有”评级。     风险提示:产品研发进展低于预期、埃克替尼销售低于预期等风险。
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