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新易盛:二季度业绩创历史新高

更新时间: 2020-08-05 12:25
新易盛:二季度业绩创历史新高



事件: 公司发布2020年半年度报告,实现营业收入8.37亿元,同比增长74.16%;归母净利润1.91亿元,同比增长137.06%;扣非后归母净利润1.89亿元,同比增长147.11%;EPS为0.58元,同比增长137%。 (一)二季度业绩创历史新高,点对点光模块业务迎来高增长 公司实现归母净利润1.91亿元,位于业绩预告中值。Q2营收和净利润创单季度历史新高,实现营业收入566.52亿元,同比增长120.91%,环比增长109.8%;归母净利润1.35亿元,同比增长179.78%,环比增长140.15%。公司二季度拐点确立,快速增长的主要原因是受益于数据中心市场的高速发展及5G网络建设的加速,400G产品及5G相关产品出货量持续增长,产品和客户结构进一步优化。 (二)5G和数据中心景气上行周期已全面开启,市场增量空间巨大 5G基站的规模部署将同步带动光模块产品的需求,根据工信部数据,上半年新建5G基站25.7万个,截至6月底累计达到41万个,预计到2020年底5G基站将达到70万站左右。上半年特别是一季度新冠疫情影响到了5G基站的建设进度,预计下半年建设会进一步加速,光模块增量空间仍十分巨大。根据LightCounting,近年来中国光模块市场发展迅速,占全球市场份额逐年提高,2020年全球光模块市场中国供应商将占据主导地位,市场占比将超过50%。数通市场方面,数据流量的增长刺激全球主流云巨头保持较高资本开支水平,重点投向数据中心等基础设施建设,100G光模块需求经过2018-2019年的去库存阶段已得到较强劲恢复,400G进入批量应用新阶段,随着上半年腾讯、阿里等云巨头纷纷计划加码数据中心相关资本开支,数通市场光模块确定性很强。 (三)顺应行业趋势,定增加码高速率光模块生产线 公司拟募集资金16.5亿元,其中13.5亿元用于高速率光模块生产线项目,项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力,其中5G相关光模块产能为170万只/年,100G光模块产能为80万只/年,400G光模块产能为35万只/年。公司产销率2019年达到106.55%,产销衔接情况良好。截至2020年7月10日,公司在手订单合计约10.69亿元,在手订单充足,为公司未来募投产能的消化提供了保障。定增项目可推动公司光通信模块产品的升级和整体研发水平的提升,巩固公司在光通信细分市场的优势地位,为公司创造新的盈利增长点。 (四)规模效应显现,盈利能力显著增强 营收的大规模增长带来固定成本的摊薄,规模效应凸显,公司上半年盈利能力提升明显。20年上半年销售毛利率37.5%,较19年提升2.78个百分点;净利率为22.86%,较19年提升4.59个百分点。公司核心业务点对点光模块(19年营收占比94.87%)上半年毛利率为38.13%,比上年同期增长4.6个百分点。 (五)维持公司“增持”投资评级 我们认为公司400G产品已在行业内具备一定优势,未来数通市场方面将继续受益于海外市场的升级;同时5G承载网方面下半年光模块总需求量只多不少。我们略微上调了公司的盈利预测,预计公司20-22年净利润为4.01亿元、5.53亿元和7.41亿元,EPS为1.21元、1.67元和2.24元,对应P/E为64.3X、46.7X和34.8X,维持公司“增持”投资评级。 风险提示:400G数通光模块需求不及预期;5G光模块需求不及预期;竞争加剧。
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