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宏发股份:二季度环比显著改善

更新时间: 2020-08-05 12:25
宏发股份:二季度环比显著改善



  【研究报告内容摘要】     公司发布2020年中报,二季度业绩略超预期;上半年汽车、电力继电器、低压电器增长良好,下半年高压直流业务有望复苏;维持增持评级。支撑评级的要点2020H1盈利小幅增长,Q2业绩略超预期:公司发布2020年中报,上半年实现营业收入34.41亿元,同比增长1.01%;实现归属于上市公司股东的净利润3.57亿元,同比增长0.73%;扣非后盈利同比增长5.09%。2020Q2公司收入20.02亿元,同比增长12.35%,环比增长39.08%,盈利2.15亿元,同比增长8.80%,环比增长50.36%。公司2020Q2业绩略超市场预期。毛利率同比平稳,费用率略有下降:上半年公司综合毛利率38.27%,同比略降0.10个百分点,其中继电器产品毛利率同比下降0.21个百分点至40.04%,电气产品毛利率同比增长3.13个百分点至28.80%。期间费用方面,上半年公司期间费用率20.41%,同比下降0.51个百分点,其中受益于汇兑收益增加,财务费用率同比下降0.67个百分点至0.20%。汽车、电力产品增势良好,高压直流下半年有望复苏:公司对海拉汽车的整合推进顺利,产品结构优化成效明显,同时Q2主要客户有效恢复生产,上半年汽车继电器整体发货量增长32%。电力继电器受益于沙特电表大单落地、国网换装启动等因素,上半年发货同比增长10%。受新能源汽车整体市场情况影响,上半年高压直流继电器发货同比下降8%,但公司开拓势头不减,上半年获得丰田、宝马等新一代项目的主要供应商资格,下半年预计随着全球新能源汽车产销逐步恢复快速增长,高压直流产品出货亦有望复苏。低压电器稳步向好:公司继续大力推动低压开关业务发展,加快新产品研发与质量提升工作,聚焦国内外行业标杆大客户,产品导入及上量工作逐步显示成效,上半年累计发货额同比增长7%。估值我们预计公司2020-2022年分别实现每股收益1.09、1.34、1.67元,分别对应市盈率35.0、28.5、22.9倍;维持增持评级。评级面临的主要风险疫情影响超预期;下游需求不及预期;海外市场环境发生不利变化;汇率波动;新业务拓展进度不达预期。
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