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青鸟消防:降本增效成果初显

更新时间: 2020-08-01 12:08
青鸟消防:降本增效成果初显

▍财务表现:二季度公司经营加速回暖。       20Q2单季度,公司实现营业收入6.7亿元(+21.1%),归母净利润1.4亿元(+56.1%),单季净利润率20.7%(19Q2为15.8%)。新冠疫情对公司一季度业绩表现产生较大负面影响,二季度公司复工复产进程顺利,为实现全年规划与目标打下坚实基础。         ▍短期驱动:下游地产增速回升,减税降费释放红利。       消防报警产品销售与房地产投资和竣工情况紧密相关。随着疫情影响逐步消除,以及国家各项刺激经济政策的推出,房地产开发热度提升。20H1,全国房地产开发投资6.3万亿,同比+1.9%(2020年1-5月同比-0.3%),房地产开发施工面积同比+2.6%。与此同时,财政也于上半年释放一系列减税降费红利,预计全年为企业新增减税降费规模将超过2.5万亿。           ▍细分板块:应急疏散持续高景气,发展前景广阔。       2019年,应急照明与疏散指示系统的国家标准正式实施,新建房地产项目均需按此标准进行图纸设计并加装相关设备。政策驱动应急疏散与照明板块爆发式增长,公司相关业务在行业景气助推下,过去3年CAGR达到108.4%。我们预计智能疏散与应急照明市场为传统消防报警的2-3倍,潜在空间可达500亿,行业高景气有望持续。           ▍长期看点:工业消防外延拓展,家用渗透率提升空间巨大。       1)工业消防:客户实力雄厚,利润率高,行业长期被外资品牌主导,公司正积极研发产品,未来有望实现进口替代;       2)家用消防报警:北美家用消防探测器渗透率超95%,国内不足10%。随着居民生活水平不断提高,国内家用市场渗透率有望提升。           ▍风险因素:       市场竞争加剧;公司新业务领域拓展不及预期。
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