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深耕电源管理市场,受益国产替代需求提升

更新时间: 2020-08-01 12:08
深耕电源管理市场,受益国产替代需求提升

  投资要点     芯朋微:电源管理芯片领导厂商:公司主要从事电源管理芯片的研发和销售业务,致力于实现国产替代,基于自主研发迭代的技术平台,多次在国内率先推出具有市场竞争力的新产品,市场领先地位突出,随着募投项目的实施,公司将进一步推进技术升级,形成更强有力的核心竞争力。公司一直注重研发投入和产品创新,积极开拓新的细分市场,目前已经形成多样化的业务布局,产品线覆盖家用电器、标准电源、移动数码和工业驱动四大应用市场。同时,公司不断优化产品结构,2019年公司业绩实现较快增长,盈利能力稳步提升,未来随着电源管理芯片市场的持续增长和国产替代需求的逐步提升,公司业绩的成长动能十分充足。       受益于下游应用推动,电源管理市场持续增长:电源管理芯片是所有电子设备的电能供应心脏,其性能优劣和可靠性对整机的性能和可靠性有着直接影响,被广泛应用于家用电器、标准电源、智能终端和工业驱动等领域。随着经济的发展和科技的进步,相关应用产品的市场规模持续扩大,同时,中国本土厂商在各领域的优势地位也日益显现,国产替代需求旺盛。受益于下游应用领域的持续增长,电源管理芯片的需求迅速提升,应用范围也将更加广泛,此外,对于电子设备的电能应用效能的管理将愈加重要,其功能更加精细复杂,增效节能的需求也更加突出,电源管理芯片显然拥有广阔的市场空间。       电源管理芯片领域技术领先,积极助力国产替代:公司在电源管理芯片领域技术实力全面,深入布局四大产品线,经过多年的研发投入和积累,掌握了电源管理芯片的核心技术,产品性能指标和品质表现可比肩进口品牌,技术领先优势和市场竞争力显著。尽管目前市占率较低,市场份额主要由国外企业占据,但凭借行业领先的产品性能和略低的价格,公司有望逐渐抢占进口品牌的市场份额,进一步扩大销售规模。目前,公司已经与优质的晶圆、封测供应商建立了长期稳定的合作关系,并在电源管理芯片领域积累了众多优质客户资源,市场优势地位突出,有望充分受益于电源管理芯片的市场需求提升。       盈利预测与投资评级:公司深耕电源管理芯片市场,产品竞争力显著,有望受益于家用电器、标准电源、移动数码和工业驱动等下游应用市场对电源管理产品的需求提升。我们预计公司2020-2022年实现营业收入4.34/5.88/7.65亿元,同比增长29.5%/35.6%/30.1%,归母净利润0.86/1.18/1.55亿元,同比增长30.6%/37.1%/30.7%,EPS分别为0.77/1.05/1.37元,对应PE分别为162/118/90倍。公司未来业绩增长动能充足,首次覆盖,给予“买入”评级。       风险提示:市场需求不及预期,新品推出不及预期,客户开拓不及预期,估值偏高。
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