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圣邦股份公司信息更新报告

更新时间: 2020-08-15 12:59
圣邦股份公司信息更新报告



  【研究报告内容摘要】     2020H1营收、净利润超预期高速增长圣邦股份(300661)是国产模拟芯片核心厂商,覆盖信号链和电源管理两大核心领域受益于物联网、工控、汽车电子等新兴市场的快速崛起,2020H1公司营收4.66亿元、同比增长57.41%,归母净利润1.05亿、同比增加73.39%。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为2.30/3.15/4.34亿元,对应EPS为1.48/2.03/2.79元,当前股价对应PE为229/167/121倍,维持“增持”评级。     信号链和电源IC两大业务同步发力,毛利率水平再度增长在信号链产品方面,受益与持续的研发投入,叠加高单价新品不断推出,2020H1公司信号链产品营收为1.6亿元、同比增长59.3%,毛利率达61.6%、同比增长3.28%。在电源管理芯片方面,2020H1公司电源管理芯片营收3.7亿元、同比增长56.4%,毛利率达47.1%、同比增长4.8%。由于信号链产品的迭代周期较长,同等情况下,信号链领域的投入相较电源管理领域见效更慢,2019年公司电源管理芯片业绩表现率先发力,2020H1公司信号链产品开始逐步发力。     收购上海萍生、钰泰半导体,业务版图扩张在全球模拟芯片厂商集中化趋势愈发明显的背景下,圣邦股份通过自主研发和外延并购扩张公司的业务版图。在信号链产品方面,2019年公司成功收购上海萍生67.11%股份,进军射频芯片行业。在电源管理芯片方面,公司拟收购钰泰半导体71.3%股份,实现对钰泰半导体100%控股,进一步加码电源IC。     下游需求逐步复苏,模拟芯片国产替代加速受新冠疫情影响,全球模拟芯片市场需求有所萎缩,而居家办公的趋势也推动了PC和平板电脑市场的快速回暖;随着工控、汽车电子、5G通讯等新兴市场的逐步发展,全球模拟芯片市场有望逐步复苏。受中美贸易摩擦不确定性影响,叠加终端客户市占率的大幅提升,圣邦股份有望深度受益模拟芯片国产化替代趋势。     风险提示:新冠疫情影响扩大、中美贸易摩擦不确定性加剧、在家办公的持续性不确定
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