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超图软件:资源确权和空间规划推动增长

更新时间: 2020-08-15 12:59
超图软件:资源确权和空间规划推动增长



  【研究报告内容摘要】     业绩符合预期,订单已有恢复。2020Q2单季收入3.0亿(-28.8%)、净利润3,282.6万(-1.1%),环比有改善,使得Q1/Q2收入比例恢复正常水平且Q1基数不低。预计Q2订单增长(从采招网统计7月订单同增七成,前7月同增近两成),但尚未在收入同比增速上反映。2020H1净利润好于收入端,主要由于毛利率同增1.3pct,且管理费用控制较好(-27%),管理费用率降4.3pct。另一方面,自然资源部印发《自然资源确权登记操作指南(试行)》和宅基地及集体建设用地、林业确权登记政策。确权登记、国土空间规划项目开始上量,叠加适配信创平台的基础软件需求,下半年和明年增长有望重回正轨。     定增募资有序推进,加码下一代GIS平台建设。公司定增募资7.2亿,投向“SuperMapGIS11基础软件升级研发与产业化项目”(使用募集资金2.4亿)、“自然资源信息化产品研发及产业化项目”(1.8亿)、“智慧城市操作系统研发及产业化项目”(1.0亿)和补充流动资金(2.1亿)。募资有助实现对移动互联网和三维虚拟化技术的支撑、自然资源信息化支持和BIM+GIS等智慧城市应用。方案在问询回复阶段,正有序推进。     管理层看好长期发展。公司公告实控人承诺12个月内不减持股份,反映了对公司的发展前景有信心。目前实控人持有公司股权11.24%。估值     预计2020~2022年净利润为2.6/3.4/4.6亿,EPS为0.58/0.75/1.03元(下修1~11%),对应PE为41/31/23倍。公司利润率有望提升,估值合理,维持买入评级。     评级面临的主要风险     政府采购减少;募资项目效果不及预期。
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