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光威复材:军品业务是公司业绩主要增长点

更新时间: 2020-08-15 12:59
光威复材:军品业务是公司业绩主要增长点



  【研究报告内容摘要】     净利润同比增长13%。2020年上半年,公司实现营业收入10.05亿元,同比增长20.17%;实现归属于上市公司股东的净利润3.52亿元,同比增长13.42%;归属于上市公司股东的扣非净利润3.27亿元,同比增长15.32%;实现每股收益0.68元。     2020年第二季度,公司实现营业收入5.17亿元,同比增长28.7%,环比增长5.9%;归属于上市公司股东的净利润1.80亿元,同比增长18.8%,环比增长5.0%;实现每股收益0.35元。     军品业务是公司业绩主要增长点。2020年上半年,公司碳纤维(含织物)业务实现收入5.78亿元,同比增长36.47%;预浸料业务实现收入9,270.91万元,同比增长6.73%。军品碳纤维重大合同执行平稳,半年度执行率55.43%左右。     上半年风电碳梁业务实现收入3.11亿元,同比增长3.85%,增速放缓,主要受全球疫情不利影响,公司碳梁出口增速放缓。     我国军机升级换代加速促进碳纤维需求。碳纤维因其“轻而强”和“轻而硬”的特性,被广泛应用于战斗机和直升机的机体、主翼、尾翼、刹车片及蒙皮等部位,减重效果显著,并且碳纤维复合材料逐渐从承力、次承力结构向主承力结构方向发展。我国新型战斗机使用碳纤维复合材料比例不断提升,而我国仍有三成比例作战飞机是二代作战飞机。     募投项目逐渐投产,推动公司业绩增长。军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目(预计在2020年底达到可使用状态),形成2000吨/年左右碳纤维(12K碳纤维T700S、T800S)生产能力,改变我国碳纤维产品成本高、稳定性差、市场供应短缺和应用推广难的被动局面。高强高模型碳纤维产业化项目(2019年9月1日达到可使用状态),形成20吨/年高强高模型碳纤维QM4035/QM4050(M40J级/M55J级)生产能力。     投资建议。公司作为我国少数实现碳纤维全产业链布局的龙头企业,并且是国内碳纤维企业少数能持续盈利企业之一。公司军品订单稳定增长,将受益我国军机升级换代加速带来的碳纤维需求。随着募投项目投产逐渐释放产能,使公司产品结构进一步优化,高端碳纤维将大幅增加,这将推动公司业绩增长。预计公司2020年、2021年EPS分别1.24元、1.60元,目前股价对应PE分别为63倍、49倍,维持公司“推荐”投资评级。     风险提示:产品价格下跌,研发风险,募投项目投产低于预期。
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