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旺能环境:新项目投产 2020年H1归母净利润+8.56%

更新时间: 2020-08-15 12:59
旺能环境:新项目投产 2020年H1归母净利润+8.56%



  【研究报告内容摘要】     事件:旺能环境(002034)公告《2020年半年度报告》,2020年H1公司实现营收7.37亿元(同比+25.97%),归母净利润2.29亿元(同比+8.56%),扣非归母净利润为2.26亿元(同比+8.09%),基本每股收益为0.55元(同比+10.00%),加权ROE为5.41%(同比-0.24pct)。预计2020年前三季度净利润增速在12.36%至28.41%:2020年Q1公司归母净利润为0.85亿元(同比+34.18%),2020年Q2归母净利润为1.44亿元(同比-2.46%),单季度业绩增速出现放缓。2020年H1营业成本同比+30.06%,增速高于同期营收增速(25.97%),主要系“新投运舟山三期、德清技改等项目”所致。同时,公司在《2020年半年度报告》中披露,2020年前三季度累计净利润预计数为3.50-4.00亿元(同比+12.36%至28.41%),预计同期基本每股收益为0.83-0.95元(同比+10.67%至26.67%),主要系公司2020年上半年投入运营的舟山三期、德清技改、台州三期项目和下半年即将投运的公安项目和青田项目,扩大了公司经营规模,并成为新的利润增长点。在建垃圾焚烧发电项目占已经投产项目比例为23.16%:2020年H1底,公司已在浙江、湖北、四川、河南、安徽、广东、广西等多省份建成14座电厂26期项目,垃圾处理规模为18570吨。2020年H1,合计完成发电量8.60亿度(同比+36.66%),上网电量6.99亿度(同比+48.20%),垃圾入库量285.46万吨(同比+38.58%)。目前,公司在建的垃圾焚烧发电项目有7个(合计处理规模4300吨,占已投产项目比例为23.16%),下半年预计投产2个项目(合计处理规模1000吨)。投资建议:预计旺能环境2020-2022年分别实现净利润4.54/5.05/5.72亿元,EPS1.08/1.20/1.36元,对应PE分别为18.15/16.33/14.42X。2019-2020年项目密集落地,2020年之后,公司项目大多进入运营期,给予2020年底18-19X市盈率估值,对应2020年底股价合理区间为19.4元至20.5元,给予“谨慎推荐”评级。风险提示:垃圾焚烧新订单获取不及预期;融资及项目建设不及预期;国内外新冠疫情失控的风险;补贴退坡导致垃圾焚烧项目回报率下降。
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