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杭叉集团:受益于制造业投资景气向上

更新时间: 2020-08-13 12:28
杭叉集团:受益于制造业投资景气向上



  【研究报告内容摘要】     事件:公司发布2020年半年报,公司实现收入51.23亿元,同比增长11.04%,归母净利润4.10亿元,同比增长17.72%。     二季度销售迅速提升,公司中报业绩超预期::分季度来看,2020Q2公司实现收入30.79亿,同比增长28.35%,归母净利润2.58亿,同比增长26.60%,在一季度经历疫情影响之后,公司二季度销售迅速上升,中报业绩超预期。2020H1公司经营现金流为8.42亿,同比增长82%,经营质量较高;综合毛利率和净利润率分别为20.75%和8.01%,总体保持稳定。     制造业投资景气向上,叉车行业销量高增长:受到全球疫情蔓延影响,工业车辆行业受到一定的冲击,2020年上半年全球工业车辆总订单量70.56万台,同比下降6.96%。而国内控制住疫情之后,加快推动复工复产,工业车辆行业实现总销量(含出口)33.72万台,同比增长9.98%。由于叉车主要应用于制造业、物流等行业,结合工业机器人、机床等月度数据来看,本轮制造业投资周期自从2019年四季度开始逐步启动,疫情使得行业短暂停滞不改向上趋势,我们判断未来2-3年叉车行业销量有望持续增长。     新能源叉车发展进入快速道,智能制造推动公司新发展:目前行业新能源叉车发展进入快速道,公司是行业中锂电池产品系列最齐全的企业,上半年锂电池产品国内外销量达万台以上,氢燃料电池叉车部分车型已开发完成,预计下半年投放市场。同时,公司瞄准“中国制造”加速向“中国智造”的发展趋势,积极研发和推广互联网+工业车辆、智能物流系统、无人驾驶工业车辆等产品及解决方案,为客户提供给更有针对性的产品和服务。     盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.40亿、9.60和10.50亿,对应PE分别为15倍、13倍和12倍,给予“买入”评级。     风险提示:国内制造业资本开支不及预期,海外疫情管控不力影响出口等
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