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智飞生物:代理品种快速拉动,新品构建未来增

更新时间: 2020-08-13 12:28
智飞生物:代理品种快速拉动,新品构建未来增长点



公司中报业绩高速增长,代理产品快速拉动。公司上半年收入69.9亿(+38.8%),在去年高增长高基数的情况下继续高速增长,主要是代理的HPV疫苗近几年处于对存量市场快速覆盖的过程中,存量市场预计10%渗透率3000万人份,4-5年覆盖完成。存量覆盖完成后,主要侧重于增量人口的覆盖,上半年四价HPV366万支,增长29.8%;九价HPV216万支,增长83%,覆盖人份200万。另外是五价轮状疫苗渗透率在逐步提高中,目前公司代理产品处于快速市场替代中,19年5价轮状增加5倍,今年上半年批签发217万支,增长25%。尽管三联苗停止批签发,但四价流脑多糖增长近四倍,hib增长近三倍,ac流脑结合增长五倍多,形成了较大程度的替代。   上半年归母净利润15.0亿(+31.2%),利润端继续保持高速增长,与收入端高增长保持一致。   新品研发构建公司未来增长点:2020年上半年,公司进一步加大研发投入,研发投入金额为1.4亿元,较上年同期增长37.03%,4月29日公司收到重组结核杆菌融合蛋白(EC)药品注册批件,丰富了公司结核病管线,有利于接种卡介苗的人群的检测,渗透率按照30%估计,潜在市场空间1500万,预计5-10年形成5亿规模。重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)目前正处于Ⅰ、Ⅱ期临床试验过程中。母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)即预防性宜卡也处于申报生产阶段。预计5-10年形成30亿规模。另外公司多个重磅品种处于研发后期,15价肺炎结合、23价肺炎多糖、四价流感、人二倍体狂苗等,预计将在2-3年内逐渐上市。   盈利预测及投资建议:预计公司2020-2022年营业收入150.8/206.9/277.2亿,同比增长42.4%、37.3%、34.0%;归母净利润30.7/44.7/61.9亿,同比增长29.6%、45.8%、38.5%;EPS分别为1.92/2.79/3.87元,对应PE分别为84.0、57.6、41.6倍。
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