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东珠生态:业绩符合预期 估值有望继续提升

更新时间: 2020-08-11 12:46
东珠生态:业绩符合预期 估值有望继续提升



  【研究报告内容摘要】     事件:公司8月7日公布了 2020年半年度报告,上半年实现营业收入 12.10亿元,同比增长17.52%;归属母公司净利润2.48亿元,同比增长23.76%。     点评:二季度营收大幅提升,业绩符合预期。公司上半年实现营收12.10亿元,同比增加17.52%,实现归母净利润2.48亿元,同比增加23.76%。     分季度看,公司一季度受到疫情影响,拖累复工复产节奏,营收同比降低4.01%,归母净利润同比降低3.31%;二季度公司积极推进项目落地,2019年承接的大量大型项目开始施工并实现收入,营收增速大幅修复,单二季度实现归母净利润1.69亿元,同比增长42.46%。实现业绩较快增长,符合预期。     专注生态修复EPC 项目开拓,毛利回升带动盈利增长至行业第一。公司自2010年进行业务中心转移,2019年生态修复业务应收占比52.77%。2020年度上半年,公司累计新签订单9项,其中园林绿化生态工程施工项目8项,累计订单金额9.02亿元。2020上半年毛利率较去年同期提高2.12pct 至30.26%,公司通过严谨风控体系成功避开PPP模式的不利影响,大力发展EPC 项目,实现盈利能力的弯道超车。目前在手订单充沛,佐以高毛利率,为盈利的进一步增长提供动力。     市场形势持续向好,公司估值有望继续提升。目前,牛市仍处于进行时,参考东北证券策略专题报告观点,A 股3800点目标正在实现中,市场基础向好,而过去四年园林行业发展较为低迷,但是2020年是“十三五”生态湿地、旅游业发展等规划收官之年,公司所处生态环保行业将得到持续有力的政策支持和资金投入,行业有望迎来快速发展的黄金时期,公司作为行业龙头企业,估值有望继续提升。     首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司2020-2022年营收增长22%/23%/24%;2020-2022年EPS 分别为1.48元/2.00元/2.48元。     风险提示:新签订单不及预期,项目回款不及预期。
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