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天康生物:新冠疫情影响7月生猪出栏

更新时间: 2020-08-11 12:46
天康生物:新冠疫情影响7月生猪出栏



  【研究报告内容摘要】     受新冠疫情影响7月生猪出栏环比下滑,估算肥猪单头盈利约1800元/头。公司发布7月生猪销售月报,销售生猪8.29万头,环比下降21.42%,同比增长1.1%;销售收入2.44亿元,环比下降21.54%,同比增长100%。7月肥猪销售均价32.18元/公斤,出栏均重121.97公斤。估算仔猪出栏占比约50%,肥猪头均盈利约1800元/头。生猪出栏量环比下滑源于7月份疆内为控制新冠疫情再次封城影响,餐饮消费及肉品外销均受限。     疆外生猪产能稳步释放,预计2020年出栏量约150-160万头。2020H1生猪出栏量约42万头,下半年出栏量有望快速增长。据公司公告测算,2020H1生猪出栏量约42.5万头,其中肥猪出栏均价约30元/公斤,出栏均重约127公斤/头,估算上半年仔猪出栏占比约42%,肥猪单头盈利约1600元/头,仔猪头均盈利约1400元/头,预计上半年生猪养殖业务实现净利润约6.2亿元。随着河南地区产能释放,预计8月起河南基地出栏有望加速,预计全年出栏量约150-160万头,其中河南地区出栏约30万头。     投资建议:维持“买入”评级。公司生猪产能逐步释放充分受益于猪价高位;考虑到公司猪用疫苗在产品组合优势下市占率提升,推动疫苗销量同比大幅提升。预计2020-2022公司EPS分别为2.28元/股、1.75元/股、1.06元/股,给予合理价值18.21元/股,对应2020年PE为8倍,维持“买入”评级。     风险提示:疫情风险;猪价上涨不达预期;生猪出栏量不达预期等。
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