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广和通:业绩高增长超预期

更新时间: 2020-08-11 12:46
广和通:业绩高增长超预期



  【研究报告内容摘要】     1.事件公司发布2020年中报,上半年实现营收12.66亿元,同比增长47.42%;实现归母净利润1.38亿元,同比增长70.78%。     2.我们的分析与判断(一)PC模组放量,业绩高增长超预期公司业绩持续高增长,超出我们的预期。2020Q2公司分别实现营收、净利润7.45、0.86亿元,分别同比增长67.86%、103.10%,主要由于二季度公司积极复工复产;居家办公带来的笔电、平板需求回暖以及物联网行业较好的发展态势。公司2020H1毛利率为28.40%,上升了1.38pct,主要受益于高毛利的PC模组放量。     公司持续加大研发投入,2020H1研发费用为1.41亿元,占营收的11.13%,重点布局5G、物联网等领域。据Canalys统计,2020Q2笔电、平板出货量分别同比增长24%、26%。我们认为,笔电、平板的需求有望维持高增长,海外厂商的淡出将推动公司市占率的提升,MI业务有望加速放量。物联网行业快速发展,据Cisco预测,2022年全球M2M连接数将超过140亿。公司模组MA510获得了运营商Vodafone全球认证,M2M业务将迈入全球物联网市场。     (二)收购打造先发优势,业务多点开花据赛迪统计,目前全球网联汽车渗透率约为15%,预计将于2022年突破40%,车载前装蜂窝模块市场规模将超过130亿元。公司拟通过参股公司锐凌无线收购的SierraWireless的车载前装业务,在2018年市占率约为20%,居行业首位。本次收购正在有序进行,标的业务的技术、客户积累及研发人员将协助公司加速布局全球车联网市场,打开新的业绩增长点。我们认为,公司业务多点开花,预计未来两年公司业绩增速有望维持在40%左右。     3.投资建议公司业务放量超预期,我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年净利润分别为2.8、3.9和5.1亿元,对应EPS分别为1.16、1.61和2.11元,目前股价对应2020年市盈率为69.21倍。公司MI业务加速放量,在市场空间广阔的车联网、物联网领域具有先发优势,业绩有望持续高增长,维持“推荐”评级。     4.风险提示收购整合不及预期,PC、车载模组需求不及预期的风险。
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